Mps-Banco Bpm, consulenti e Borsa fanno i conti sulla fusione alla pari

Se, come sembra, Mps-Banco Bpm sono instradate verso un’ipotesi di fusione tra pari, ora il lavoro degli advisor sarà tutto nel capire i valori delle due banche mentre sullo sfondo restano le mosse degli azionisti di Siena come il Tesoro, socio con il 4,8%. Il mercato si interroga, ma per il momento il ministero dell’Economia resta spettatore e intende scegliere la destinazione della sua quota in base alla convenienza che l’una o l’altra operazione prospetteranno: da una parte l’Opas di Intesa Sanpaolo, già presentata; dall’altra quella delle nozze tra Mps e il Banco, ancora in fase di definizione e a cui guardano tutti gli altri azionisti.

Intanto tra Siena e Milano si cerca di mettere assieme i vari elementi per poi strutturare la combinazione e capire se è possibile pareggiare la proposta di Ca’ de Sass, che valorizza Rocca Salimbeni 30,6 miliardi di cui 3 cash. Ma quanto vale veramente Mps? È su questo punto che sono al lavoro gli advisor. L’attuale prezzo di 11,5 euro ha ancora margini di crescita o ha corso soprattutto dopo l’annuncio di Intesa (dall’8 giugno è infatti salito da 8,9 euro agli 11,5 di ieri, martedì 28 giugno)? E l’altra domanda è: «Quale potenziale può sprigionare il 13,2% di Generali?». Al di là delle quotazioni in Borsa il titolo della compagnia potrebbe essere prezzato in base ai parametri dell’M&A, quindi con un premio, perché è una partecipazione rilevante. Un altro tema è quello del Rote, che misura la redditività di una banca calcolando il rapporto tra l’utile netto e il patrimonio tangibile: quello del Monte è pari a quello delle altre banche? Secondo il piano del ceo Luigi Lovaglio arriverà al 18% nel 2030. Saranno tutti questi fattori a concorrere alla formazione del valore di Siena anche in rapporto a Banco Bpm. Secondo i consulenti che stanno analizzando i numeri, ci vorranno ancora settimane prima di formalizzare un’operazione appetibile per il mercato. Il tempo sarà un altro fattore di non poco conto dato che l’eventuale matrimonio dovrà essere prima spiegato e poi autorizzato in Bce oltre che dalle varie altre authority. 

29 lug 2026 | 09:22